宜颜:央行下调和延续多边基金的中长期利率已大幅上调 基金赎回怎么计算

股票资讯  2021-02-27 23:44:19

投资要素

债券市场本周核心周的观点,央行继续收缩,继续做MLF,DR007向上突破2%,债券市场短期利率也跟随上升趋势。然而,我们认为没有继续收紧资金的余地。考虑到6月17日国务院常务会议再次宣布“RRR降息”,央行将在6月底前大概率宣布RRR降息安排。因此,央行近期在公开市场上的流动性撤出属于RRR降息前的“先抑后扬”,也符合我们之前“降低RRR再融资而不是MLF释放流动性”的判断,因为我们可以关注这一轮资金波动带来的交易机会。

本周流动性跟踪本周,央行重启14天逆回购,减仓平价继续被MLF,公开市场继续返净。6月19日,与上周五(6月12日,下同)相比,银行间质押式回购利率R001上涨62.20个基点,R007上涨24.51个基点,R014上涨76.11个基点。存款质押式回购利率方面,DR001上涨61.88个基点,DR007上涨22.74个基点,DR014上涨43.70个基点,SHIBOR利率上涨。6月19日,SHIBOR隔夜2.1310%,上涨60.20个基点;;1个月期SHIBOR收于2.0480%,上涨14.90个基点,3个月期SHIBOR收于2.0950%,上涨13.90个基点

周一二级市场一级市场,本周利率债券融资净额较上周有所增加,本周北京、新疆发行地方债券。本周一级市场共发行利率债券37只,实际发行总额4770.81亿元,较上周增加1335.31亿元;还款总额1602.61亿元,较上周减少13.49亿元;融资净额3168.2亿元,较上周增加1348.8亿元。本周利率债券发行尚可,大部分债券的竞价倍数在2-4倍左右。在二级市场,利率债券收益率明显上升。6月19日,一年期国债收益率为2.1203%,上涨6.99个基点;从星期五开始;10年期美国国债收益率报2.8752%,上涨13.01个基点。1年期CDB国债收益率报2.3023%,上涨9.22个基点;从上周五开始;10年期CDB国债收益率报3.1578%,上涨6.53个基点

风险表示银行间信用风险,新冠肺炎疫情变化。

1.债券市场核心周的研究与判断

在央行的公开市场操作中,“如果你想先融资,就不要太担心资金。本周央行继续收缩,继续做MLF,DR007突破2%上行,债券市场短期利率也跟随上行趋势。然而,我们认为没有继续收紧资金的余地。考虑到6月17日国务院常务会议再次宣布“RRR降息”,央行将在6月底前大概率宣布RRR降息安排。因此,近期央行在公开市场上的流动性撤出属于RRR降息前的“先抑后扬”,也符合我们之前“RRR降息再融资替代MLF释放流动性”的判断。因此,我们可以关注当前资金波动带来的交易机会。

所有的特种国债都是在市场上发行的,有影响但干扰有限。本周,特别国债开始发行,并于7月底前完成。这种特殊国债是市场化发行的,略高于市场预期,对长期利率有一定影响,但这种影响的扰动会弱于5月份。一方面,由于央行RRR降息和5月份地方债券发行后金融资金的配置,长期资金将被释放出来对冲特别政府债券的发行;另一方面,财政部已经宣布,将平稳一般国债和地方债券的发行节奏。因此,没有必要对债券市场过于悲观,利率在下一阶段仍将呈现“盒子冲击”的格局。

2.流动性跟踪

2.1.公开市场操作

本周央行重启14天逆回购,降低平价继续做MLF,公开市场继续返网。本周,央行在公开市场共进行了3000亿元人民币的逆回购和2000亿元人民币的MLF。其中,周一(6月15日)有2000亿元一年期MLF,周四(6月18日)有500亿元7天逆回购和700亿元14天逆回购,14天逆回购中标率比上期低20BP,周五(6月19日)有700亿元7天逆回购和1100亿元14天逆回购。本周累计4200亿元逆回购到期,2400亿元MLF到期,公开市场净收益1600亿元。下周1200亿元逆回购到期,到期时间因节假日顺延至周日(6月28日)。

2.2.货币市场利率

银行间基金利率上升。6月19日,与上周五(6月12日,下同)相比,银行间质押式回购利率R001上涨62.20个基点,R007上涨24.51个基点,R014上涨76.11个基点。存款质押式回购利率方面,DR001上涨61.88个基点,DR007上涨22.74个基点,DR014上涨43.70个基点。

SHIBOR利率上升。6月19日,SHIBOR隔夜2.1310%,上涨60.20个基点;;SHIBOR1周线率2.1470%,上行率13.10BP;1个月期SHIBOR收于2.0480%,上涨14.90个基点,3个月期SHIBOR收于2.0950%,上涨13.90个基点

2.3.银行间存款证的发行

同业存单融资净额较上周有所增加。本周共发行同业存单5769.2亿元,还款总额4315.2亿元,融资净额1454.0亿元,融资净额较上周增加1289.1亿元。

银行间存款证发行利率全面上升。6月19日,一个月品种发行率2.3259%,上涨11.84个基点;从上周五开始;三个月期品种利率为2.3766%,上涨9.57个基点;;6月份发行的品种利率为2.5357%,上涨5.21个基点

2.4.实体经济的流动性

票据回购利率上升。最新数据显示,截至6月19日,该股银行6个月期票据回购利率为2.6161%,较上周五上涨13.81个基点。城市商业银行6个月期票据回购利率为2.8371%,比上周五上升14.11个基点。

2.5.每周监督趋势

3.利率债务

3.1.一级市场发行和中标

与上周相比,本周利率债券的净融资额有所增加。本周一级市场共发行利率债券37只,实际发行总额4770.81亿元,较上周增加1335.31亿元;还款总额1602.61亿元,较上周减少13.49亿元;融资净额3168.2亿元,较上周增加1348.8亿元。

本周,北京、新疆等六个地方推出地方债券发行。北京发行三只地方债,共发行83.32亿元;新疆发行地方债券,共发行57.2亿元;陕西发行地方债务2笔,共发行88.38亿元;辽宁发行地方债券,共发行102.45亿元;甘肃发行地方债券,共发行54.5亿元;江苏发行两个地方债券,总额332.46亿元。

3.2.利率债券的到期收益率

国债收益率全面上升。6月19日,一年期国债收益率为2.1203%,上涨6.99个基点;从星期五开始;3年期国债收益率2.4004%,上涨10.73个基点;;5年期政府债券收益率报2.6227%,上涨15.37个基点;;7年期政府债券收益率报2.8800%,上涨9.50个基点;;据报道,10年期国债收益率为2.8752%,上涨13.01个基点

CDB利率全面上调。6月19日,一年期国债收益率报2.3023%,上涨9.22个基点;从上周五开始;据报道,3年期CDB国债收益率为2.7109%,上涨15.57个基点;;据报道,5年期CDB国债收益率为2.9961%,上涨14.75个基点;;7年期CDB国债收益率报3.3121%,上涨7.80个基点;;10年期CDB国债收益率报3.1578%,上涨6.53个基点

3.3利率债券利差

不同时期的利差是混合的。6月19日,与上周五相比,10Y-1Y利差扩大了6.02个基点,10Y-5Y利差缩小了2.36个基点,10Y-7Y利差缩小了3.51个基点。

CDB 5年和10年的隐性税率已经缩小。6月19日,5年期国债与CDB之间的息差为37.34个基点,5年期CDB国债的隐含税率缩小了0.86个百分点。10年期国债与CDB国债的息差为28.26个基点,10年期CDB国债的隐含税率已收窄2.28个百分点。

4.追踪海外债券市场

2年期美国国债收益率持平,10年期国债收益率下降。本周五(6月19日),2年期美国国债收益率为0.19%,与上周五持平;10年期美国国债收益率为0.70%,较上周五下降1个基点;10年期美国国债和2年期美国国债的息差为51个基点,较上周五下降1个基点。

德国和日本10年期债券收益率下降。周四(6月18日),德国10年期国债收益率为-0.41%,下跌1.00个基点;从上周五开始;日本10年期政府债券收益率为0.022%,较上周五上涨0.10个基点。

5.通货膨胀跟踪

蔬菜价格上涨了。6月19日,农业部菜篮子批发价格指数收于115.12,较上周上涨2.21%;山东蔬菜批发价格指数收于111.11点,较上周五上涨22.31%。

生猪价格上涨,猪肉价格小幅下跌。最新数据显示,6月12日,22个省市生猪平均价格为31.99元/公斤,同比(6月5日)上涨2.60%。猪肉均价41.89元/公斤,同比下降0.45%。

商品价格指数和石油期货价格上涨。6月19日华南工业品价格报2199.90点,比上周五上涨2.27%;RJ/CRB商品价格指数收于137.97点,比上周五上涨2.70%;布伦特原油期货和WTI期货的结算价分别为42.19美元和39.75美元,分别比上周五上涨8.93%和9.62%。

6.下周重要的经济数据和事件

7.风险警告

银行间信用风险,COVID-19疫情变化。


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